【新华解读】托管代理行谈开放：统一资金跨境

　　【新华解读】托管代理行谈开放：统一资金跨境管理鼓励外资长期投资中国债券市场根据“一套轨制轨则、一个债券市集”规定，正在现行轨制框架下，囚系部分不绝便当境外机构投资者投资中邦债券市集，同一资金跨境处分。指日，中邦公民银行、邦度外汇处分局团结宣告《境外机构投资者投资中邦债券市集资金处分规章》（下称《规章》），圆满并鲜明境外机构投资者投资中邦债券市集资金处分请求，并自2023年1月1日起推广。

　　行为本年上半年合联策略的顺延，《规章》实用于此前《合于进一步便当境外机构投资者投资中邦债券市集相合事宜》〔2022〕第4号（简称“4号文”）之下，通过众级托管、结算代劳等形式直接投资中邦债券市集的境外机构。

　　此前4号文宣告时，公民银行便提及，公民银行和外汇局将遵照该请求，实时宣告境外机构投资者投资中邦债券市集资金处分规章。是以，近期的《规章》自身也是对4号文后续策略放置的落实。

　　近年来，正在各方配合勤劳下，中邦债券市集对外绽放得到主动发扬。截至11月25日，中邦债券市集余额为140.76万亿元公民币，自2016年起稳居宇宙第二，范畴较年头填补10.44万亿元。截至10月末，境外机构持有银行间市集债券3.38万亿元，约占银行间债券市集总托管量的2.7%。目前共有1063家道外机构主体入市，此中524家通过直接投资渠道入市，774家通过“债券通”渠道入市，235家同时通过两个渠道入市。

　　业内看法称，接连落地的策略与细则，有利于健康债市众元化投资者步队，擢升债券市集的活动性与持重性，有利于增添本钱项目流入，更好地促使邦际出入平均，有利于兼顾运用邦内邦际两个市集两种资源，更好效劳实体经济，同时有利于加快教育具备环球比赛力的托管银行，擢升金融体例应对邦际繁复局面的技能。

　　总体来看，《规章》厉重同一了境外机构投资者资金跨境的处分，正在整合现有外汇处分请求的底子上，对交易挂号、资金汇兑、跨境出入、外汇套保等实行鲜明，进一步便当境外机构投资者投资中邦债券市集。全体步调的胀动细节包罗以下几方面：

　　起初，《规章》同一模范境外机构投资者投资中邦债券市集所涉及的资金账户、资金收付和汇兑、统计监测等处分轨则。同时鲜明主权类机构外汇处分请求，通过托管人或结算代劳人（贸易银行）投资的主权类机构投资者，应正在银行照料挂号。

　　正在资金付出方面，统一境外机构投资者的QFII/RQFII境内专用账户内资金与债券市集资金专户内资金可正在境内直接双向划转并用于境内证券投资，后续贸易及资金应用、汇兑等遵命划转后渠道的合联处分请求。

　　汇丰银行（中邦）有限公司副行长兼本钱市集及证券效劳联席总监张劲秋对新华财经声明称：“此条规章与此前各项规章保留相似。此前及格境外投资者也可介入银行间债券市集投资，并可按规章将资金实行双向划转。跟着众渠道投资的绽放，本年6月30日起，境外机构投资者也可能正在贸易所市集直接开户实行合联投资。该双向划转厉重为境外投资者实行众渠道投资的资金处分供应了便当。”

　　其次，《规章》圆满了即期结售汇处分，答应境外机构投资者通过结算代劳人以外的第三方金融机构照料。

　　全体请求是，境外银行类机构投资者以及境外非银行类机构投资者都可能选取与托管人、结算代劳人或境内其他金融机构直接发展即期结售汇和外汇衍出产品贸易。境外机构投资者如需正在托管人或结算代劳人以外的其他境内金融机构开立专用外汇账户，可凭交易挂号凭证照料。该专用外汇账户专项用于照料即期结售汇和外汇衍出产品贸易项下的资金交割、损长处理、包管金处分等，跨境资金收付应同一通过债券市集资金专户照料。

　　对付该项步调，中金固收剖释师东旭示意：“此举增大了境外机构选取的界限，使得比赛机制更为圆满，有助于境外投资者得回更好的套保价值，从而更好地扶植汇率中性的理念。”

　　第三点值得合切的是，《规章》优化了外汇危机处分策略，进一步增添境外机构投资者外汇套保渠道，并撤废柜台贸易的敌手方数目范围。其它，境外机构投资者发展外汇衍出产品贸易应遵循外汇衍出产品敞口与外汇危机敞口具有合理的合联度。

　　据张劲秋先容，目前准则答应的境外机构投资者可应用的公民币对外汇衍出产品贸易器械包罗外汇远期、外汇掉期、外汇期权和泉币掉期。

　　“汇丰向来以还主动使用外汇处分经历，为包罗贸易银行、投资银行、基金处分公司、主权资产基金、外邦央行等正在内的各样境外机构投资者供应增援，协助他们更好地处分投资中邦债券市集形成的外汇危机敞口。”张劲秋称。

　　回来汗青规章可能看到，2020年9月，中邦公民银行与邦度外汇处分局宣告的《境外机构投资者投资中邦债券市集资金处分规章（搜集看法稿）》显示，“境外机构投资者选取与境内金融机构直接发展外汇衍生品贸易时，应与不跨越3家道内金融机构贸易”。但正在本次《规章》当中，撤废了柜台贸易的敌手方数目范围。

　　东旭以为：“这有助于境外机构填补贸易敌手方，加大贸易敌手方之间的价值比赛，同时也请求外汇衍生品贸易时需遵命实需规定，意正在制止合联投契动作，有助于进步汇率市集的坚固性。”

　　张劲秋还指出：“外资应用的套保器械厉重鸠集正在外汇远期和掉期。本年环球汇率市集震荡加大，这使得境外机构投资者对公民币外汇套保的需求巩固。目前境外机构投资者正在境内或离岸市集均可通过套保来处分此中邦债券投资合联的公民币外汇敞口，且此次新规进一步撤废了合于敌手方数目的范围，信赖可能进一步餍足外资对付贸易‘最优化推广’的希望。”

　　其它一方面值得合切的实质，是优化汇相差币种立室处分，擢升境外机构投资者投资资金汇出便当性，驱使长久投资中邦债券市集。

　　《规章》请求，境外机构投资者投资中邦债券市集汇出与汇入资金币种规定上应保留相似，不得实行公民币与外币之间的跨币种套利。同时汇入“公民币+外币”实行投资的，累计汇出外币金额不得跨越累计汇入外币金额的1.2倍（投资清盘汇出除外）。同时《规章》还提及，长久投资中邦债券市集的，上述比例可适合放宽。

　　张劲秋指出：“比例从此前的1.1倍上调至1.2倍，进一步放宽了投资者正在中邦债券市集投资汇出时的范围，对境外机构投资者是利好策略。估计这将促使境外投资者进一步填补他们正在中邦内地市集的投资。”

　　东旭则以为：“《规章》仍然是夸大实需规定，制止投契性动作，此举的初志为驱使境外投资者更众投资中邦债券市集，而非驱使境外投资者正在汇率中投契。《规章》的出台再现了我邦争持胀动债券市集对外绽放的决计，进一步从外汇处分方面进步了境外机构介入中邦债券市集投资的便当性。”

　　近年来，邦内债券市集对外绽放水平不绝进步，目前境外投资者一经可能通过环球通（CIBM Direct），债券通（Bond Connect）以及QFII众种办法投资邦内债券市集。绽放不只再现正在正在现券市集，外资也可能通过IRS，CCS，FRA等办法实行衍生品投资增厚收益或者下降投资组合的危机。正在额度方面，北向的额度也渐渐被翻开。

　　正在对跨境收付的处分方面，《规章》还驱使境外机构投资者投资中邦债券市集应用公民币跨境收付，并通过公民币跨境支拨编制（CIPS）完结跨境公民币资金结算。

　　张劲秋对新华财经示意：“遵照咱们的调查，咱们目前所效劳的大家半境外机构投资者都通过CIPS实行公民币跨境收付，少局部的集团内部跨境收付通过SWIFT实行。遵照合联规章，境外机构投资者正在境内的公民币收付也均应用CIPS。”

　　“比拟SWIFT，CIPS可能供应平台鸠集处分等效用，盘问也更为便捷。用户可能通过登录CIPS平台周到盘问付款倡始方等消息，也可能通过CIPS对有疑难的款子向其他行倡始盘问，而SWFIT则更依赖消息自身。”张劲秋称。

　　一位券商外资交易担任人对新华财经示意：“（今日）措施的亮点正在于删除外资汇出资金规典范围、为境内市集贸易填补便当手法，然而，正在‘叹息’对外绽放措施胀动的同时，最直接赚钱的将是外资代劳行的交易发展。”

　　富达邦际固定收益基金司理成皓对新华财经示意：“针对债券市集绽放，咱们向来主动与中邦公民银行、外汇处分局、证监会、各大贸易所、资管协会等市集囚系部分与主体保留互换，介入了众次对外资进入中邦债券市集需求的调研。”

　　“市集主体的合切重心厉重鸠集正在投资种类的增添、发行人合联消息披露以及境外里投研互动等方面。行为外资债券投资人，咱们更希望能正在不远的他日看到邦债期货的绽放。”成皓称。

　　德意志银行中邦债务本钱市集主管方中睿也对新华财经示意：“外邦投资者不绝迎来策略利好，有助于进一步擢升境外本钱介入的主动性和投资者类型的众元化，信赖丰盛的发行人信用类型、计谋众元的投资者群体和尤其灵活的二级市集将是胀动中邦境内信用债市集迈向高质料发达的重点因素。”

　　预测改日境内债市对外资的吸引力，东旭示意：“2023年海外包罗活动性收紧等潜正在扰动危机会边际降温，乃至不摈弃欧美等兴盛经济体泉币策略转向的能够，环球利率能够会迎来转向下行，胀动固收类资产需求走高，而正在中邦债券一经渐渐纳入到环球厉重债券指数确当下，境外资金回流的体量也斗劲值得希望。”

　　除海外危机扰动能够边际削弱外，近期中邦债券收益率调解后，性价比上风有所擢升，而从目前宏观大逻辑看，正在泉币策略仍需保护必然宽松托底经济等后台下，收益率进一步大幅上行的危机有限，2023年中邦债券市集仍存组织性牛市机遇。

　　对此，东旭进一步示意：“对境外机构而言，正在近期公民币汇率安稳、海外策略收紧顾虑有所放缓的后台下，逢低适度修仓构造中邦债券市集能够也是较优计谋之一。相对应的，咱们以为年末甚至来岁，境外资金的潜正在回流也会正在需求端维持中邦债券显示，收益率仍存下行机遇。”