专访史蒂夫•凯西：“股指期货最好引入做市商

　　专访史蒂夫•凯西：“股指期货最好引入做市商”，中邦邦务院准则制定发展证券公司融资融券生意试点和推出股指期货种类。因为这两种生意器材都具有“做空”效用，一朝推出将意味着中邦股市将握别只可通过“做众”技能够赚钱的单边商场。业内人士展现，这是一个革命性的轨制立异，其道理远远突出徒有虚名的创业板。

　　具有成熟股指期货操作经历的外洋券商怎么对于中邦商场？中邦推出股指期货要防备什么危机？

　　时间周报记者特地独家专访盈透证券（以下简称“IB”）亚太区总裁史蒂夫凯西（Steve Kelsey）。动作美邦最大的独立券商，IB创办32年来对18个邦度80众个商场主意地的股票、期权、期货、外汇、债券和基金告终电子进场生意，具有突出48亿美元的总股本资产，逐日实践突出100万笔生意。

　　时间周报：中邦证监会1月8日公告，邦务院已制定发展卖空和保障金生意试点，以及正在A股商场推出股指期货。中邦推出机遇是否适宜，对此你奈何评议？

　　史蒂夫凯西：关于中邦的资金商场来说，这是一个很大的进取。没有机遇的题目，短缺老是可惜的。但因为目前未能看到股指期货和融资融券的细节，无法作出完全的评论。这两种金融器材的推出能够更好地举行价钱发觉和商场订价。

　　中邦很大的上风是能够通过美邦卖空合联策略的纠错历程方面学到极少经历。美邦的策略协议是反响式的，美邦正在金融紧急之后选取卖空禁令等合联策略，这是浮现题目之后再出台的调节策略。而中邦起码能够少走弯道，削减近似极少差池。

　　指数期货最初是为大的金融机组成立的，能够让极少机构规避极少危机。正在其他的极少商场产物上，如美邦的标普、日本日经和香港的恒指都是先推出大产物，再推出mini小产物，这是一个自然的开展历程。最终，缩小5倍的美邦小标普的成交量生长为大标普成交量的十几倍。

　　史蒂夫凯西：股指期货的焦点题目正在于生意平台是否健壮，编制是否稳固牢靠，能够管制大方的音信流和数据流。遵照过去的经历，环球新的金融产物推出后，往往恐怕有发生性的成交量，很速会抵达技能上限。比方10年之前，芝加哥生意所的GLOBEX生意平台曾浮现过技能题目，厥后升级了，现正在万分稳固牢靠。日本的东京生意所，也刚才升级他们的衍生生意编制。2009年下半年升级为TDEX，本年年头刚才升级为ARROW HEAD。

　　时间周报：中邦正在股指期货推出后，要面对很合头的滚动性题目，合约障碍很大，怎么办理这个题目呢？

　　史蒂夫凯西：引入极少做市商（Market maker）是个很好的办理计划，做市商是指金融商场上的极少独立的证券生意商，为商场供应营业报价，为投资者担负某一只证券的买进和卖出，营业两边不需等候生意敌手浮现，只消有做市商具名担负生意敌手方即可实现生意。

　　做市商正在香港证券商场被称作“农家”，但它和邦内驾御股票的“农家”的寄义有明显的分别。他们接连连续地举行营业报价，如此更有商场深度，从而能够吸引更众的人进来生意，有助于产物的得胜。比方像配合基金如此的大商场插手者，惟有看到营业报价及深度，技能巩固他们的入市信念，领略若何才可以从商场退出，这一点万分苛重。

　　其它，正在股指期货先河执行之前，中邦的经纪商和客户、自营商及大的散户等应做好足够的熏陶计算和商场接通就业，这也詈骂常须要的。

　　时间周报：由于中邦资金项目未绽放，华尔街金融机构不行直接进入中邦资金商场。外资金融机构通过操纵一片面及格境外机构投资者(QFII)投资额度，恐怕也将获准生意股指期货。比拟亚太区的其他邦度，IB目前能正在中邦商场做什么呢？

　　史蒂夫凯西：IB有突出140个邦度的客户，也很应允助助中邦的期货商场环球化。很应允分享IB正在做市及扔空机制的前辈的经历，让做市商正在股指期货范围更好阐明用意，也应允朝这个偏向勤恳。假如有时机，IB很欢腾为中邦商场供应滚动性。目前IB依然创办了上海就事处，会更周密巩固与中邦的咨询及对接就业，并与极少机构举行深度配合。

　　IB目前有突出100个邦度的客户正在生意香港的产物。正在IB，非洲和东欧的客户能够正在欧洲商场生意。若他们受限于当地公司的任事的话，他们就无法进入这么众的商场生意，但IB能够助助那些当地的客户供应环球显示的时机，把他们带入环球商场。

　　正在1997年香港期货生意所正在电子商场上上市恒指期货的时分，IB的香港机构是当时独一的电子做市商，因而IB有相当得胜的正在香港商场引入做市及更高级衍生品期权等合联产物的经历。指数方面的期权分为指数期权和指数期货的期权，香港商场是指数期权，保障金照旧指数期货的保障金。

　　时间周报：中邦目前不少邦企正在和海外大投行举行的金融衍生品生意方面耗损惨重，对此有何提议？

　　史蒂夫凯西：中邦政府为何不禁止如此的场社交易，而引入场内生意呢？邦际投行用大方的数学器材计划出如此高度杂乱的衍生品，往往成立了极其有限的透后度，购置时就有音信错误称的危机，衍生品合约计划得越杂乱，就越难看懂，危机也越大，投行从而能够赚取更众的佣金和其他收入。

　　假如拘押部分让企业进入动作场内生意的期货等衍生品商场的话，生意行动就斗劲透后，环球的期货商场保障金都必要及时拘押，拘押部分能够随时看到生意情况，而不是过后才会被见知。场内生意的话每天生意金额和保障金的改观都能看到，况且由焦点结算所团结结算，避免敌手违约危机，从而避免大的危机和耗损。